Капитализм пролетариатты емес, орталық банктерді көмеді

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-16 16:10

Әлемдік орталық банктер қалай алып қаржылық холдингтерге айналуда.

2007-2009 жылдардағы қаржылық дағдарыстан кейін. әлем өз дамуының жаңа кезеңіне аяқ басты. Бұл, әсіресе, орталық банктердің өміріне үңіле бастағанда айқын көрінеді. Бұл институттар, аты айтып тұрғандай, банк әлемінің хабтары болып табылады. Бірақ біздің көз алдымызда олар қоғамның бүкіл экономикалық өмірінің орталықтарына айналуда. Ал ертең олар бүкіл адамзат өмірінің орталығына айналуы мүмкін.

Капитализмнің басында орталық банктер эмиссия орталықтары ретінде пайда болды. Олар ұлттық ақша шығару құқығын алды, яғни. экономиканы «қанмен» қамтамасыз ету. Содан кейін олар бірте-бірте басқа өмірлік маңызды функцияларды ала бастады. Олар банктік реттеуші мәртебесін алып, барлық жеке (коммерциялық) банктерді бақылай бастады. Тәбет тамақтанумен бірге келеді, бірқатар елдерде орталық банктер қаржылық мегарегуляторларға айналып, экономиканың барлық қаржы секторын бақылауға кірісті. Мысалы, Ресейде бірнеше жыл бұрын Орталық банк қор нарығын, сақтандыру бизнесін, аудиторларды және т.б. бақылауға алатын қаржылық реттеуші өкілеттіктерін алды. Бұл бәрі емес. Орталық банктер соңғы сатыдағы несие берушілер деп аталады. Олар банктерді қадағалап қана қоймай, берілген несиелер арқылы оларды үнемдейді. Бізге үнемі бәсекелестік пен нарық туралы айтып отырады, бірақ банктер әлемінде бәрі басқаша екені белгілі болды: егер бәсекеге қабілетсіз, бірақ өте «қажетті» банк «батып» бастаса, орталық банк оған «өмір серігін» лақтырады. несие түрінде.

Қазіргі орталық банктер тек «қажетті» коммерциялық банктердің ғана емес құтқарушыларына айналды. Олар бүкіл мемлекеттерді құтқарады. Қалайша? «Бәсекеге қабілетсіз» мемлекеттерге несие беру арқылы. Нақтырақ айтсақ: үкіметтердің (қазыналықтардың) борыштық бағалы қағаздарын сатып алу арқылы мемлекеттік бюджет тапшылығын жабу. Біздің ғасырда АҚШ-тың федералды бюджетінің тапшылығы кейбір жылдары бір триллион долларға жетті және бұл «тесігінің» жақсы жартысын АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесі (Американың Орталық банкі) қазынашылық бағалы қағаздарды сатып алу арқылы жапты. Орталық банктердің бұл құтқару функциясы басқа «экономикалық дамыған» деп аталатын Батыс елдерінің әл-ауқатына да жауапты. АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесі, Англия банкі, Еуропалық орталық банк, Жапония банкі және Швейцарияның Ұлттық банкі Батыстың капиталистік гүлденуінің «қолдаушылары» болып табылады. Мен ең маңызды орталық банктерді атаймын. Алайда перифериялық капитализмнің орталық банктері де АҚШ, Ұлыбритания, Германия, Франция, Жапония және т.б. қазынашылықтардың қарыздық бағалы қағаздарын сатып алу арқылы Батыс өркениетінің әл-ауқатын «қолдайды». Бұл «перифериялық» орталық банктер екінші деңгейлі банктерді құрайды. дүниежүзілік орталық банк жүйесі (MSC).

MSC 1930 жылы құрылған Халықаралық есеп айырысу банкінен (BIS) үйлестіріледі және басқарылады; оның штаб-пәтері Цюрихте орналасқан. BIS «орталық банктер клубы» деп те аталады. Бұл «клубтың» ықпалы мен «салмағы» әйгілі Билдерберг клубынан кем емес деп есептеймін. Дегенмен, бұл екі клуб бірін-бірі қайталамайды, жарыспайды, бірін-бірі толықтырады, әрқайсысының өз «тауашасы» бар. Оларды сол «соңғы инстанцияның бенефициарлары» қолдайды.

Біздің заманымызға оралайық (әлемдік қаржы дағдарысы басталғаннан кейін он жыл өткен соң). Жетекші орталық банктердің қызметіндегі негізгі жаңалық, негізінен нарықта қарыздық бағалы қағаздарды сатып алу есебінен активтердің күрт өсуі болып табылады. Бұл қызмет «сандық жеңілдету» деп аталатын бағдарламалар түрінде рәсімделді. Естеріңізге сала кетейін, орталық банктер құрылған кезде олардың апологтары эмиссиялық функцияны қазынашылықтардан орталық банктерге беруді жақтайтын келесі дәлелді алға тартты: мемлекеттік қазынашылыққа қарағанда «тәуелсіз» мәртебесі бар Орталық банк (қаржы министрлiктерi), «баспаханаға» қиянат жасамайды; «Баспаханадан» айырылған қазынашылық,мемлекеттік бюджет тапшылығын болдырмай, өз мүмкіндіктеріне қарай өмір сүретін болады. Ағымдағы онжылдықта орталық банктердің пайдасына бұл дәлел (соңғы уақытқа дейін оқулықтарда қайталанып келген) мүлдем ұмытылды. «Тәуелсіз» орталық банктер «баспа машиналарын» толық қуатында іске қосты.

«Баспа станогын» бірінші іске қосатын Федералды резерв деп саналады. Бұл 2008 жылы болды. Естеріңізге сала кетейін, қаржылық дағдарысқа дейін, сонау 2007 жылы Федералды резервтік жүйенің активтері 0,7-0,8 триллион деңгейінде болды. Америка Құрама Штаттарында үш «сандық жұмсарту» (QE) бағдарламасы болды, үшіншісі 2014 жылдың қазан айында аяқталды. Осы уақытқа дейін Федералдық резерв өз активтерін 4,5 трлн. доллар, яғни. дағдарысқа дейінгі деңгеймен салыстырғанда оларды 5-6 есеге арттыру. Бірнеше жыл бойы Федералдық резерв шаңсорғыш сияқты жұмыс істеді, борыштық бағалы қағаздардың екі түрін - қазынашылық пен ипотеканы сорып алды. Оның үстіне, соңғылары жиі «қоқыс» болды. Осылайша АҚШ Орталық банкі Америка экономикасын «санитизациялауға» және оның жандануына жағдай жасауға тырысты.

Еуропалық Орталық банк (ECB) шетелде «сандық жұмсарту» эстафетасын қабылдады. 2015 жылдың наурызынан осы жылдың мамыр айына дейін ЕОБ 1,5 трлн облигация сатып алды. еуро. Әсіресе, жарнамасыз Ұлыбританияның, Жапонияның және Швейцарияның орталық банктері де «сандық жұмсартумен» белсенді түрде айналысты. Тым көп айқай-шусыз, 1990 жылдардың басынан бастап өз активтерін ұлғайта бастаған, осылайша ұлттық экономиканы қалпына келтіруге тырысқан Жапония банкіне ерекше назар аудару керек. Жапония қаржылық капиталды сынаудың өзіндік полигоны болып табылады.

Осы жаздың басында Bank of America сарапшылары «ұлы бестік» орталық банктердің (АҚШ Федералдық резервтік жүйесі, ЕОБ, Англия банкі, Жапония банкі) белсенділігінің айтарлықтай өскен ауқымын көрсететін бірқатар сандарды жариялады. және Швейцарияның Ұлттық банкі). 2011-2016 жылдар аралығында олар өз активтерін 7 триллион долларға өсіре алды. Биылғы жылдың төрт айында өсім тағы 1 трлн. долларды құрады.2017 жылдың бірінші тоқсанының қорытындысы бойынша «ұлы бестіктің» жалпы активтері 14,7 трлн долларға тең болды. доллар. Бірақ 2006-2007 жылдардағы қаржылық дағдарыс қарсаңында да. бұл көрсеткіш 3,5 триллионнан сәл жоғары болады. долларды құрады. Он жылдың ішінде активтер төрт еседен сәл астам өсті! Ал бұл әлі еңсерілмеген жаһандық экономикалық тоқыраудың фонында. ЖІӨ-ге қатысты жекелеген Орталық банктердің активтері 2007 жылы төмендегідей болды (пайызбен): АҚШ Федералды резервтік жүйесі – 5, 8; ECB - 9, 9; Жапония банкі – 16, 3; Англия банкі – 4, 4. Ал бүгінде ФРЖ мен ЕОБ активтері ЖІӨ-нің төрттен бір бөлігі деңгейінде, Англия банкі – ЖІӨ-нің 23% дерлік, ал Жапония банкі – ЖІӨ-нің 60% дерлік..

Аталған «бестік» орталық банктер шынымен де әлемнің барлық орталық банктерінің фонында ерекшеленеді. Bloomberg агенттігінің мәліметінше, 2016 жылы әлемнің жетекші он орталық банкінің жиынтық активтері 21,4 трлн. долларды құрады. Олар активтер бойынша қалай орналасты (триллион доллар): Қытай Халық банкі – 5,0; АҚШ Федералды резервтік жүйесі – 4, 5; Жапония банкі – 4, 4; ECB – 3, 9. Олардан кейін алты орталық банк: Швейцария, Ұлыбритания, Бразилия, Сауд Арабиясы, Үндістан және Ресей Федерациясы кіретін «екінші эшелон» тұр. Олардың активтері қосылып 3,6 трлн. долларды құрады. Әлемнің қалған 107 орталық банкінің балансында тағы 3,1 трлн. Қуыршақ.

Соңғы мәліметтер бойынша, 2017 жылдың мамыр айының соңында «ұлы бестік» активтерінің өсімі қазірдің өзінде 1,5 трлн. долларды құрайды, сарапшылардың бағалауы бойынша 2017 жылы өсім 3,6 трлн. Мұндай жағдай бұрын болмаған. Рекордтық жыл 2011 жыл болды, онда өсім 2 трлн. Қуыршақ.

Үшінші жыл қатарынан АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесінің активтері KS бағдарламасы тоқтатылғаннан бері өскен жоқ. Ал ECB Конституциялық соты мен Жапония банкінің бағдарламалары жұмысын жалғастыруда. Bloomberg агенттігінің соңғы мәліметтеріне сәйкес, ECB мен Жапония банкі күрт бұрылыста абсолютті активтер бойынша ФРЖ-ны айналып өте алды. Мамыр айының басында ФРЖ активтері 4,47 трлн. доллар дәл солай Жапония банкінің көрсеткіші болды, ал ЕОБ 4,60 трлн. Қуыршақ. Соңғы айда Жапония банкі әлі де өз активтерін ұлғайтты, сондықтан жаздың басындағы активтер бойынша бөлу келесідей болады деп болжауға болады: бірінші орында – Қытай Халық банкі; екіншісі – ECB; үшінші – Жапония банкі; төртіншісі – АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесі.

Жақын арада ЕОБ мен ФРЖ баланстарының сандық көрсеткіштері арасындағы айырмашылық одан да артады: 2017 жылдың соңына қарай ЕОБ жүзеге асырылып жатқан LTRO (ұзақ мерзімді қайта қаржыландыру операциясы) бағдарламасының бөлігі ретінде, тағы 455 миллиард еуроға (512 миллиард доллар) активтерді сатып алу. Жапония банкі де 80 триллион долларға бағалы қағаздарды сатып алып, өзінің сандық жұмсарту бағдарламасын жалғастыруда. жылына иен (шамамен $720 млрд).

Көптеген экономистер, бизнесмендер мен саясаткерлер орталық банктердің активтерінің өсу қарқыны мен олардың астрономиялық ауқымынан шатасуда және тіпті қорқады. Әртүрлі себептермен. Соның бірі – орталық банктерден экономикаға түсетін ақша көлемінің күрт артуы. Кез келген тауарды шамадан тыс өндіру оның бағасының төмендеуіне әкеледі. Ақшада да солай: артық өндіру ақшаны арзан, тіпті тегін етеді. Ақша әлемінде бұл несие ставкасының төмендеуі түрінде көрінеді. Нақтырақ айтқанда, несиелер, банктік депозиттер, бағалы қағаздар бойынша пайыздық мөлшерлеменің төмендеуі түрінде.

Пайыздық мөлшерлемелер нөлге ұмтылып қана қоймайды, олар «минусқа» түседі. Ал бұл ретте басты рөл орталық банктерге тиесілі. Олардың өздері «минусқа» қалай кіруге болатынын мысалға келтіре бастайды. ЕОБ екінші жыл бойы депозит мөлшерлемесін минус 0,4% деңгейінде ұстап отыр. Осы жылдан бастап Жапония банкі депозиттер бойынша теріс мөлшерлемені (минус 0,1%) белгіледі. Өткен жылы Федералды резервтік жүйе елдегі экономикалық жағдай нашарлаған жағдайда теріс пайыздық мөлшерлемені енгізу нұсқасын талқылаған болатын. Әзірге ештеңе болған жоқ. Бірақ бұл «В» жоспары әрқашан Федералды резервтік жүйенің қолында.

Ал орталық банктердің активтері тек «қоқыспен» (мысалы, сапасыз ипотекалық бағалы қағаздар бар) ғана емес, сонымен бірге пайдасыз. Өйткені орталық банктер теріс кірісі бар мемлекеттік қарызды сатып алады. Бүгінгі күні бұл әсіресе ЕО-ға мүше елдердің ЕОБ сатып алған борыштық бағалы қағаздарына қатысты. Қаржылық нәтижесі минус белгісімен (яғни шығын) болатын орталық банк дегеніміз не, оны әлі де аз адамдар түсінеді. Дегенмен, Орталық банктің шығыны гипотеза емес, Жапония банкі жазып қойған «медициналық факті» (бірақ жыл сайын емес, ай сайынғы және тоқсан сайын ғана).

Орталық банкирлер барлығын «сандық жұмсарту» уақытша шара екеніне, уақыт өте келе активтерінде жинақталған бағалы қағаздарды сата бастайтынына сендіруге тырысуда. Ал орталық банктер болашақта «қоқыс» («улы») қағаздардан қалай құтылатынын ешкім білмейді. Шынында да, Орталық банктің балансында олар номиналды бағамен есепке алынады және олар номиналды бағадан төмен нарықтық бағамен сатылуы керек, бұл шығындарды тудырады. ФРЖ балансында, мысалы, жалпы активтерінің 4,5 трлн. доллардың ипотекалық бағалы қағаздары 1,8 трлн. Қуыршақ.

Бұл арада біз орталық банктердің өз активтерін көбірек инфляциялайтынын байқаймыз. Міне, біз орталық банктердің экономикалық экспансиясының жаңа сапаға өтуін көреміз. Орталық банктер коммерциялық банктерге несие берумен айналысқан кезде, бұл олардың негізгі кәсібі болды. Қазір олар мемлекеттік қарыздық бағалы қағаздарды сатып алумен әлек. Ал ертең олардың негізгі қызметі корпоративтік бағалы қағаздарды – облигацияларды да, акцияларды да сатып алу болуы мүмкін. Кеше де мұндайды елестету мүмкін емес еді. Бұл бүлік, бидғат болды - либералдық экономикалық ғылымның канондары тұрғысынан. Ал бүгінде бұл жат ағым тек айтылып қана қоймай, іс жүзінде жүзеге асуда.

Өткен жылы ЕОБ мемлекеттік борыштық бағалы қағаздармен қатар корпоративтік облигацияларды да сатып алды, мамырда ЕОБ-ның мұндай бағалы қағаздар портфелі 100 миллиард доллардан асты. Корпоративтік секторды сатып алу бағдарламасы (CSPP) ECB «сандық жұмсарту» бағдарламасының ажырамас бөлігі болып табылады. ОКЖ 2016 жылғы 8 маусымда басталды және жалғасады. ECB портфелінде Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel және т.б. сияқты еуропалық компаниялардың бағалы қағаздары бар. Бір қызығы, ЕОБ сатып алған корпоративтік облигациялар арасында теріс кірісті бағалы қағаздар болып табылады. Бұл Орталық банктің Еуропа экономикасының алпауыттарына ашық тікелей қолдау көрсетуі.

Ал егер ECB әлі де корпоративтік бағалы қағаздар нарығына жаңадан келген болса, онда «ардагер» деп атауға болатын орталық банк бар. Бұл Жапония банкі. Ол ұзақ уақыт бойы тек корпоративтік облигацияларды ғана емес, жапондық компаниялардың акцияларын да сатып алған. Жапония банкі елдегі сексеннен астам ірі компаниялардың бес жетекші инвесторларының (акционерлерінің) қатарына кіреді. Ол жақын арада осы тізімдегі кем дегенде 55 компанияның негізгі акционері болады деп күтілуде. Швейцарияның Ұлттық банкі де көп жарнамасыз компаниялардың акцияларын сатып алады. ЕОБ басшылары еуропалық компаниялардың акциялары есебінен инвестициялық портфельдерін кеңейту жоспарлары туралы бірнеше рет мәлімдеме жасады.

Менің ойымша, бұл бізге орталық банктердің жаңа сапаға көшетінін көрсететін «алғашқы белгілер». Олар тек «эмитенттер», «соңғы инстанциядағы несие берушілер», «қаржылық реттеушілер» және «мега реттеушілер» болмайды. Олар бүкіл экономиканы (дәлірек айтсақ, олардың акционерлері мен көрінбейтін «бенефициарлары») бақылауға алатын қаржылық холдингтерге айналады. Бұл енді «нарық» емес, ол енді «капитализм» емес (бәрі де, пайыз бен пайда ұзақ өмір сүруге тапсырыс береді). Орталық банктер білместікпен капитализмнің моласын қазып жатыр. Классиктер капитализм сөзсіз өледі деп дұрыс айтқан. Бірақ олар пролетариат капитализмнің қорымшысы болады деп қателесті. Орталық банктер қабір қазушы болады.