Мұнай бағасының құлдырауы қор биржаларының құлдырауының себебі емес, салдары

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-16 16:10

Бүгін біз мұнай бағасы және оның айналасында болып жатқан барлық қозғалыстар туралы айтатын боламыз. Бірақ негізгі әңгіменің алдында мен соңғы уақытта негізгі фактіні алдын ала түзетуді әдетке айналдырдым. Өйткені қатарлас екі сөйлемде өздеріне тікелей қарама-қайшы келетін кейбір балама дарынды азаматтар бар.

Мысалы: «Мұнайдың әлемдік бағасын ағылшындар мен американдықтар бақылайды, бірақ Ресей оларға әсер етпейді» деп жариялау және сонымен бірге: «Ресей мұнай бағасын түсірді». Бір басындағы пішінді шизофрения.

Бұған жол бермеу және талқылауда балама шындықтан туындайтын «балама нұсқалар» тумауы үшін біз «тұрақтыларды» бекітеміз.

1. Мұнай бағасының құлдырауы наурыздың басында кенеттен пайда болған жоқ, қаңтардың басында (православиелік Рождествоның тұсында) басталды. Сондықтан ОПЕК+ аясында келіссөздер жүргізу қажеттілігі күтпеген жерден пайда болған жоқ.

2. Қаңтар айында басталған мұнай бағасының құлдырауы әлемдік экономиканың айтарлықтай бөлігінің жалпы бәсеңдеуінің салдары ғана. Ол АҚШ-та және бірқатар ЕО елдерінде өнеркәсіп өндірісінің төмендеуімен, сондай-ақ жүк тасымалының төмендеуімен көрінеді.

3. Мұнай нарығындағы кез келген нарықтық реттеу өзінің таза физикалық шектеулеріне ие. Тұтынушылар мұнай сатып алуды нөлге дейін азайта алмайды, өйткені бұл әлемдік экономиканың тоқтап қалуын білдіреді. Бірақ өндірушілер де өндірісті нөлге дейін төмендете алмайды, өйткені олардың өздерінің таза технологиялық шектеулері де бар (қалағандар арнайы техникалық әдебиеттермен танысуы мүмкін) - сіз жай ғана «кранды өшіре алмайсыз».

Сонымен бірге, Америка Құрама Штаттарының қор нарығы репо нарығындағы операцияларды жүргізуге қаражат тапшылығынан көрінетін ауыр өтімділік дағдарысын бастан кешіруде (егер оңайлатылған болса, қысқа мерзімді банкаралық несиелеу). Ал ФРЖ-ның осы нарықтағы долларлық интервенциялар көлемін айтарлықтай ұлғайту туралы тиісті шешімдері көмектеспейді - қор нарықтары бәрібір құлдырауды жалғастыруда.

Бұл бізге мұнай бағасының құлдырауы қор биржаларының құлдырауының себебі емес, керісінше салдары екенін анық аңғартады.

Себептері мен салдарын анықтаған соң (арзан үгітшілер мұны шынымен ұнатпайды), біз жағдайдың одан әрі қалай дамитынын және оның салдары қандай болатынын модельдеуге тырысамыз.

Бірінші диссертация. Ресей бюджеті мұнайдың орташа жылдық бағасы (ерекше айтамын) барреліне 40 долларды құрайтын аймақтағы мұнай бағасы негізінде жасалады. Яғни, өте жағымсыз сценарий бойынша (бюджет жасалғанда мұнайдың барреліне шамамен 70 доллар тұратын). Сондықтан мұнай бағасының қазіргі төмендеуінен Ресей экономикасы үшін қорқынышты ештеңе болмайды.

Тағы да айта кетейін, айтарлықтай алтын-валюта қоры (алтын қоры) және ҰӘҚ-дағы үлкен көлемдегі қаражат тіпті ұзақ дағдарыстан сабырлы түрде аман өтуге мүмкіндік беретін қуатты қауіпсіздік жастығы болып табылады.

Екінші диссертация. Келіссөздерге тосқауыл қойған саудиялықтар нарықта тәулігіне 12,3 миллион баррель мұнай сататындарын жариялады. Бұл көрсеткіш (және бұл ақпаратты маған мұнай саласында жұмыс істейтін адамдар растады) олардың қазіргі өндірістік қуаттарынан жоғары. Бұл дегеніміз:

а) олар сату мен өндіру арасындағы айырмашылықты резервтерді сату арқылы өтеуге мәжбүр болады;

б) олар бұл стратегияны жеткілікті ұзақ уақыт сақтай алмайды, өйткені қорлар таусылады.

Менде резервтік қуаттарды ағымдағы толтыру туралы деректер жоқ, бірақ жалпыға қолжетімді сақтау орындарының максималды көлемі туралы деректерге сүйене отырып, мұндай белсенді демпинг кезеңі 4-6 айдан аспайды деп болжауға болады..

Тағы да жалпы экономикалық дағдарыс салдарынан тоқырауға ұшыраған нарық саудиялықтар ұсынған мұнайдың барлығын ала алатыны шындық емес.

Үшінші диссертация. Мұнай бағасының құлдырау уақыты өте жақсы таңдалды (немесе сәйкес келді). Сәуірде американдық тақтатас компанияларының көпшілігі қайта қаржыландыруы керек (ескілерін өтеу және ағымдағы операциялық қызметті қамтамасыз ету үшін жаңа несиелер алу) және олардың капиталдандыруының құлдырауы жағдайында, олар тек дүйсенбіде жоғалтқанын еске саламын. 30-50 пайыз. нарықтық құн - бұл мүмкін емес болмаса, оларға мұны істеу өте қиын болады (және тәуекелдердің жоғарылауына байланысты жылқы пайызында).

«Дәстүрлі» операциялары бар ірі мұнай компанияларының кейбірі тақтатастағы операцияларын біртіндеп тоқтататынын хабарлады.

Енді қазіргі жағдайдың ықтимал салдары туралы сөйлесейік.

1. Саудиялықтардың қазіргі стратегиясы АҚШ-тағы тақтатас өнеркәсібін толығымен көміп тастай алатынына сенімді емеспін. динамикалық тепе-теңдік бар салаларда (бағаның төмендеуі ойыншылар санының азаюына әкеледі, ойыншылар санының азаюы бағаның өсуіне әкеледі, бағаның өсуі ойыншылар санының өсуіне әкеледі, бұл тағы да бағаның төмендеуіне әкеледі), мұндай категориялық пайымдаулардан аулақ болған жөн.

Бірақ бұл салаға айтарлықтай соққы болатыны сөзсіз (жалпы алғанда, негізінен тиімсіз). Иә, орта мерзімді перспективада бұл Америка Құрама Штаттарының пайдасына емес мұнай нарығын қайта бөлуге және сәйкесінше бағаның кері өсуіне әкеледі.

2. Президент Лукашенконың көрнекті стратегиялық ой-өрісі мен феноменалды экономикалық инстинктін ерекше атап өткім келеді. Норвегиялық мұнайды «барлық ақшаға» Ресейге қарамастан, оның 35-ке құлдырау қарсаңында «нарықтық бағамен» 65 долларға сатып алу - мен ішуге жұмсағым келетін шеберлік, бірақ табысқа жете алмаймын.

3. Мысалы, Ресей Федерациясының Энергетика министрлігі мұнай бағасын жылдың екінші жартыжылдығында 40–45, ал келесі жылдың басында 45–50 доллар аралығында болады деп болжайды. Мен олардың есептеулерін көрген жоқпын, сондықтан олардың қаншалықты шынайы екенін нақты айта алмаймын.

4. Saudi Aramco өз акцияларын қор биржасына жақында ғана шығарғанын есте ұстаған жөн. Сауд Арабиясының көптеген азаматтары тіпті акцияларды сатып алу үшін несие алды, бірақ ОПЕК+-пен келісім бұзылғаннан кейін олардың бағасы күрт төмендеп, құлдырауын жалғастыруда. Осылайша төмен мұнай бағасы Сауд Арабиясының онсыз да осал ішкі саяси жағдайына әсер етіп отыр.

5. Болашақта мұнай нарығындағы жағдай саудиялықтардың қыңырлығына емес, әлемдік экономикадағы дағдарыстың жалпы дамуына көбірек тәуелді болады.

Осының барлығының түпкілікті салдары бүгінгі күні есептеуге іс жүзінде мүмкін емес (көбінесе белгісіз айнымалылардың көп болуына байланысты). Бірақ біз соққылар фазасының басында ғана қатысамыз және олар тез аяқталмайды деп нақты айтуға болады.