В.Катасонов: Әлемдік валюта нарығындағы айла-шарғылар туралы

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-16 16:10

«Экономикалық санкциялар контекстіндегі ақша-несие саясаты туралы» мақаламда мен тезисті тұжырымдадым: Ресей рублі ешбір жағдайда Ресей басқа елдермен есеп айырысуларын жүзеге асыра алатын халықаралық валютаға айналмауы керек. Экономикалық санкциялардың күшеюі жағдайында долларға тәуелділіктен құтылу үшін күш-жігерді күшейту керек деген Сыртқы істер министрінің орынбасары Сергей Рябковтың жуырдағы мәлімдемесі осылай түсіндірілді.

Әрине, мұндай тәуелділіктен құтылу керек, бірақ халықаралық есеп айырысуларда АҚШ долларын Ресей рублімен алмастыру арқылы емес.

Оның үстіне, Ресей рубліне Ресей Федерациясының шекарасынан шығуға мүлдем тыйым салынуы керек, ол тек ұлттық валюта болуы керек. Мұндай тыйым мемлекеттің қаржылық-экономикалық тұрақтылығын қамтамасыз етудің жалғыз шарты болмаса да, маңызды болып табылады.

Менің дипломдық жұмысым Кеңес Одағы сынаған мемлекеттік валюта монополиясының тәжірибесіне негізделген: кеңестік рубль тек қана ішкі ақша болды, ал КСРО сыртқы төлемдерді негізінен доллар, франк, фунт стерлинг және басқа да еркін айырбасталатын валюталардың көмегімен жүзеге асырды.. Кейін социалистік лагерь елдерімен экономикалық қарым-қатынаста Экономикалық Өзара Көмек Кеңесінің (СЭВ) құрамындағы ұлттан жоғары валюта – аударылатын рубль негізгі валютаға айналды. Экзотикалық төлем құралы ретінде экономикасы нашар дамыған елдердің валюталары мен алтын пайдаланылуы мүмкін. Көп жағдайда екіжақты және көпжақты клиринг қолданылды, бұл валютаға қажеттілікті азайтты. Кеңестік рубльді елден тыс шығаруға тыйым салынды.

Рубльдің елден шығуы кезінде туындайтын қауіп-қатерлерді нақтылау үшін мен қазіргі валюта нарығының құрылымын қысқаша сипаттаймын. Ол ағылшын тілінен аударғанда FOREX нарығы деп те аталады. FOReign Exchange – еркін бағадағы банкаралық валюта айырбастау нарығы. Бұл нарықтағы операциялар саудалық, алыпсатарлық, хеджирлеу (тәуекелді теңестіру) және реттеуші (орталық банктердің валюталық интервенциялары) болуы мүмкін. Валюта нарығының қарқынды өсуіне күшті серпін өткен ғасырдың 70-жылдарында Бреттон-Вудс валюта-қаржы жүйесінен ямайкалық жүйеге көшу болды. 1976 жылғы Ямайка конференциясында белгіленген валюта бағамдарынан бас тартып, нарықтық бағамдарға көшу туралы шешім қабылданды. Валюта бағамының ауытқуы, бір жағынан, дүниежүзілік сауда-экономикалық дамуды қиындатып жіберсе, екінші жағынан алыпсатарлық пайда табу үшін қолайлы алаңға айналды. Бреттон-Вудс жүйесі кезінде валюта нарығы да болды, бірақ ол ауқымды алыпсатарлықты қоспағанда, қатаң реттелді. Ондағы биржалық операциялар дүниежүзілік сауданың 90%-ын және онымен байланысты шаруашылық қызметін қамтамасыз етті.

1977 жылы дүниежүзілік валюта нарығындағы тәуліктік айналым Халықаралық есеп айырысу банкінің (БИС) мәліметтері бойынша 5 млрд долларды құрады. Он жылдан кейін, 1987 жылы нарықтың күнделікті айналымы 120 есе өсіп, 600 миллиард долларға жетті. 1992 жылдың аяғында тәуліктік тауар айналымы 1 триллион деңгейінен асты. доллар. 1997 жылы бұл көрсеткіш 1,2 трлн. доллар, 2000 жылы – 1,5 трлн. 2005-2006 жылдары FOREX нарығындағы күнделікті айналым әртүрлі бағалаулар бойынша $2-ден $4,5 триллионға дейін ауытқиды, 2010 жылы ол $4 триллионды құрады. Осы онжылдықтың бірінші жартысында күнделікті тауар айналымы, BIS мәліметтері бойынша, 5 триллион деңгейінде ауытқыды. Қуыршақ. Яғни, үш-төрт онжылдықта валюта нарығындағы айналым үш ретке (1000 есеге!) өсті. 2020 жылға қарай сарапшылардың пікірінше, FOREX нарығындағы күнделікті айналым 10 триллион долларға жетуі мүмкін.

Бұл нарықтағы операциялар институттар жүйесі арқылы жүзеге асырылады: орталық банктер, коммерциялық банктер, инвестициялық банктер, брокерлер мен дилерлер, зейнетақы қорлары, сақтандыру компаниялары, трансұлттық корпорациялар. FOREX басқа қаржы нарықтарынан айтарлықтай ерекшеленеді, ол биржалық мәмілелерді жасауға мемлекеттің араласуының болмауын болжайды (ресми валюта бағамы жоқ, операциялардың бағытына, бағасына және көлеміне шектеулер жоқ). Кейбір ережелер, ең алдымен, клиент (трейдер) мен делдал (брокер) арасындағы қарым-қатынасты реттейді. Жалпы алғанда, валюта нарығын біржадан тыс және жаһандық деп атауға болады. Айталық, ұлттық қадағалау органдары әлі де бақылайтын және белгілі бір оқшаулануды сақтайтын несие немесе қор нарықтарынан айырмашылығы. Қалтаңызда кемінде 100 доллар болса, қор нарығына кіре аласыз, валюта нарығында бәрі басқаша. FOREX нарығындағы транзакцияның ең төменгі мөлшері 500 мыңнан 1 миллион долларға дейінгі диапазонды құрайды. Көптеген ресейлік азаматтар дәл осы банк коммерциялық банкке салған ақшаларымен ойнай алады деп күдіктенбейді. FOREX нарығы тек қана алыпсатарлық болғандықтан, олар әдетте мұнда өз ақшалары үшін емес, қарыз ақша үшін ойнайды.

Валюта нарығы қаржылық туынды құралдар (деривативтер) нарығымен тығыз үйлеседі: мұндағы транзакциялардың маңызды бөлігі спот операциялары түрінде емес (валютаны дереу жеткізу, валютаны тікелей айырбастау), бірақ опциондар, фьючерстер түрінде жасалады., своптар және т.б. Бұл құмар ойын, бәс тігу сияқты нәрсе. Үлес сыйақы алуға қойылады, ал валютаны нақты жеткізу ерекше жағдай ретінде орын алады. Дегенмен, мұндай виртуалды транзакциялар валюта бағамына айтарлықтай әсер етуі мүмкін (және солай етеді).

FOREX нарығындағы ойын қиын. Бұл нарыққа жаңадан келгендердің 80% -ы жарты жыл ішінде салынған ақшасын жоғалтады деп саналады. Ал бір жыл ішінде нарықтық инвесторлардың шамамен 96% барлық инвестицияларын жоғалтады. Жақында мен одан да қатал бағалауға тап болдым: ұтылғандар саны осы нарықтағы трейдерлердің жалпы массасының 97% -дан 99% -ға дейін ауытқиды. Сонымен қатар, жаңадан келгендердің тұрақты ағынын қамтамасыз ету нарықтың үздіксіз жұмыс істеуінің ең маңызды шарты болып табылады.

Ал нарықта ұтыс – инсайдерлік ақпаратқа ие болған, операцияларды жоспарлап, ұйымдастыратын адам. Валюта нарығының ең еркін және ең реттелмейтіні туралы әңгімелердің барлығы ақша әкеліп, оны орталық банктер мен кейбір ірі жеке банктер болып табылатын маркет-мейкерлерге ерікті түрде беруі керек миллиондаған әлеуетті жаңадан келгендерге арналған. Меншік иелерінің сұрағына келетін болсақ, 2016 жылғы сәуірдегі BIS сауалнамасына сәйкес валютаның жекелеген түрлері (%) құрады: АҚШ доллары – 40, 30; еуро - 18, 70; Жапон иені - 10, 80; Британдық фунт стерлинг – 6,40; Австралия доллары – 3,45; Канадалық доллар - 2, 55; Швейцариялық франк – 2,40; Қытай юані – 2, 0. Бұл тізімдегі Ресей рублі 0,55% (түрік лирасы мен үнді рупиясы арасында) үлеспен 17-орынға тұрақтады.

Әлемдік валюта нарығының негізгі ойыншылары АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесі, Еуропалық орталық банк (ECB), Англия банкі және Жапония банкі болып табылады. Осы орталық банктер шығарған валюталар әлемдік валюта нарығындағы барлық операциялардың 76,2% құрайды. Бұл орталық банктер тығыз үйлестіреді (Базельдегі халықаралық есеп айырысу банкі сияқты делдалдың қатысуымен). Атап айтқанда, олардың «валюталық жұптары» шегінде бағамдардың ауытқуын барынша азайту бойынша шаралар қабылдануда: АҚШ доллары – еуро, АҚШ доллары – британ фунты; евро – британдық фунт, АҚШ доллары – иен, еуро – швейцариялық франк, т.б.«Алтын миллиард» елдерінің валюталарының құбылмалылығын төмендету құралдарының бірі валюталық интервенцияларды жедел жүзеге асыру және бағамдарды тұрақтандыру үшін олардың орталық банктері арасындағы валюталық своптар (валюта айырбастау) туралы келісімдер болып табылады.

2011 жылға дейін жетекші орталық банктер арасындағы шектеусіз своптар 7 күн бойы ашық болды. 2011 жылдың күзінде АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесі, Еуропалық орталық банк (ECB), Жапония банкі, Англия банкі, Швейцария банкі және Канада банкі («алтылық») валюталық своптарды 3 айға дейін ұзарту арқылы әлемдік қаржы жүйесінің өтімділігі. Ақырында, 2013 жылдың 31 қазанында «Алтылық» уақытша валюталық своп келісімдерін тұрақты түрде аударуға келісті. Іс жүзінде халықаралық валюта пулы дүниеге келді. Әлемдегі жетекші орталық банктердің алтауы нарықтық конъюнктураның нашарлауы кезінде және валюталық нарықтардағы елеулі бұзылулар жағдайында қатысушы елдерде өтімділікті тез құруға мүмкіндік беретін үйлестіру механизмін құрды. Кейбіреулер «Алтылық» келісімін орталық банктердің әлемдік валюталық картелі деп атайды, ол болашақ әлемдік орталық банктің прототипі бола алады. Алтылық осы «таңдалғандар» клубының құрамына кірмейтін елдерге қатысты шоғырландырылған түрде әрекет етеді. Скептиктер G-20 шеңберінде ортақ ақша-несие саясатын әзірлеу мүмкіндігін талқылау қазірдің өзінде мағынасыз деп санайды. «Алтылықтан» тыс валюталардың құбылмалылығы осы картельдің валюталарына қарағанда айтарлықтай жоғары. Оның үстіне ресей рублі жататын шеткергі валюталардың құбылмалылығы әдейі ынталандырылып, одан қыруар ақша түседі. Ал шеткергі валюталардың сенімсіздігі тиісті елдердің экономикасын қорғансыз етеді.

«Алтылықтың» орталық банктері бір-бірімен ғана емес, сонымен қатар ірі жеке банктермен, қорлармен және валюта нарығының басқа да қатысушыларымен тығыз үйлестіруде жұмыс істейді. FOREX банкаралық нарығындағы жетекші трейдерлер болып табылады (2016 жылғы мамырдағы жағдай бойынша жалпы айналымның үлесі %-бен; жақшада – банктің шыққан елі): Citi (АҚШ) – 12, 9; JP Morgan (АҚШ) - 8, 8; UBS (Швейцария) – 8, 8; Deutsche Bank (Германия) – 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (АҚШ) – 6, 4; Barclays (Ұлыбритания) - 5, 7; Goldman Sachs (АҚШ) – 4, 7; HSBC (Ұлыбритания) - 4, 6; XTX Markets (Ұлыбритания) - 3, 9; Морган Стэнли (АҚШ) – 3, 2.

Бұл он банк FOREX нарығының айналымының 2/3 бөлігін құрайды. Бұл ешқашан жоғалтпайтын және «әуесқойлардан» үнемі сый-құрмет жинайтын маркет-мейкерлер. Бұл алғашқы ондыққа бес АҚШ банкі кіреді, олар FOREX нарығы айналымының 36,0% құрайды. Содан кейін үш британдық банк және Швейцария мен Германиядан бір банк. Бұл банктердің барлығы тиісті орталық банктермен тығыз байланысты, оларда орталық банктерден валюта нарығындағы операцияларды жүргізу үшін қажетті валюта көлемін алу үшін ешқандай проблемалар жоқ.

Соңғы жылдары ірі банктердің валюта бағамына айла-шарғы жасау фактілері орын алуда. Осылайша, манипуляцияларға британдық HSBC, Barclays және RBS, швейцариялық UBS, американдық JP Morgan, Citigroup және Bank of America ұсталды. АҚШ, Ұлыбритания және ЕО қаржылық реттеушілері бағалаған мұндай айла-шарғылар үшін айыппұлдардың сомасы миллиардтағанмен өлшенеді. Манипуляциялардың мәні банктердің транзакциялар туралы ақпаратты бұрмалауы және валюталарды сатып алу және сату бойынша клиенттік тапсырыстар ағынын манипуляциялау болды.

Алайда қаржылық реттеушілер ағаштар үшін орманды көргісі келмейді. Өйткені, «алтын миллиард» елдерінің жетекші орталық банктері қатысатын жаһандық ауқымда ұлттық валюталардың бағамдарын стратегиялық манипуляциялау бар. Олар айла-шарғы жасау арқылы қол жеткізетін іргелі бұрмалау доллардың, еуроның, британ фунтының және басқа да «таңдаулы» валюталардың шеткергі валюталарға қатысты шамадан тыс бағалануы болып табылады. Бұл ретте оларға «таңдалған» валюталарды сатып алып, шеткі елдердің орталық банктері көмектеседі. Мұндай сатып алуды жер бетіндегі өмірдің валюталық қордың тұрақты жиналуынсыз мүмкін еместігі туралы аңыз жабады. Көптеген перифериялық орталық банктер ФРЖ, ECB, басқа «таңдаулы» орталық банктер және олардың артында тұрған ақша иелері жағында өздерінің ұлттық валюталарына қарсы ойнайды.