ФРЖ үшін шайқас басталды

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-16 16:10

АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесінің мөлшерлемесі тақырыбы тек ой-өрісі мүлдем тар адам үшін маңызды емес болып көрінеді. Біз Бреттон-Вудс қаржы-экономикалық жүйесінде өмір сүреміз, АҚШ доллары қазіргі экономикадағы құндылықтың біртұтас өлшемі болып табылады, біздің бүкіл өмірлік қызметіміз осы жүйемен байланысты.

Сіз өзіңіздің бизнесіңіздің үлгісін (ең болмағанда мұқият әзірленген бизнес-жоспар) ұсынсаңыз ғана банктен несие ала алатыныңызды айтсақ жеткілікті (бұл, әрине, жалақы туралы емес). экономикалық ХВҚ болжамына негізделген. Сол ХВҚ, әлі күнге дейін ББ-ның негізгі стратегиялық үйлестіруші органы болып табылады. жүйелер.

Сондықтан тақырып маңызды. Сондықтан АҚШ президенті Трамптың Хельсинкидегі кездесуінен кейін бірден бұл тақырыпты көтеруі бекер емес еді. Бір емес, екі рет (ресми сұхбатта және өзінің твиттерінде). Айтпақшы, бұл жерде «Ресейдің ықпалы» туралы барлық дәлелдер, шынын айтқанда, мүлдем орынды емес екенін атап өтеміз: мәселе таза экономикалық, объективті, бұл жерде мәселе даму сценарийін таңдау туралы және Ресей оған әсер ете алмайды. негізінен жағдай, мүмкін, әр түрлі факторларға өз бағаңызды ашық көрсетіңіз. Бұл бағаны АҚШ-та кім тыңдайтыны басқа мәселе.

Алдымен, өзімізге сұрақ қойып көрейік: мәселе неде? Мәселе мынада: «Рейганомика» саясаты басталған 1981 жылдан бастап экономика, алдымен Америка Құрама Штаттарында, содан кейін бүкіл әлемде жеке сұраныстың өсуі арқылы ынталандырылды. Бұл, өз кезегінде, қолда бар нақты табыстың өсуі есебінен емес (олар АҚШ-та 70-жылдардың басынан бері өскен жоқ және бүгінде сатып алу қабілеті бойынша 1957 жылғы деңгейде), бірақ өсу есебінен қамтамасыз етілді. борыштық жүктемеден. Сонымен қатар, бұл жүктеменің өзі қарызды үнемі төмендеп бара жатқан несие құнына қарсы қайта қаржыландыру арқылы өтелді.

Атап айтқанда, АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесінің пайыздық мөлшерлемесі 1980 жылғы 19%-дан (АҚШ инфляциямен күресті) 2008 жылғы желтоқсанда іс жүзінде 0-ге дейін төмендеді. Әрине, коммерциялық несиелерге қызмет көрсету құны әрқашан нөлден жоғары болды, бірақ ол да біраз уақытқа дейін төмендеді. Бірақ соның нәтижесінде Америка Құрама Штаттарында тек жеке қарыз орташа үй шаруашылығының жылдық табысының шамамен 60%-дан 1980 жылы болғандай, 2008 жылы 130%-дан астамға дейін өсті. Қазір бұл деңгей сәл төмендеді (шамамен 120-ға дейін). %), бірақ қалыпты пайыздық мөлшерлемелер үшін әлі де жоғары болып қалады.

Мәселе мынада: мұндай жағдайда мөлшерлеме неге көтеріледі? Жақсы, бәрі жұмыс істейді және Құдайға шүкір! Жауап өте қарапайым: долларды басып шығару арқылы экономиканы ынталандырған кезде, бұл басып шығарудың тиімділігі (егер нарықтар өспесе) үнемі төмендейді. Яғни, әрбір басылған доллардан экономиканың өсімі төмендейді. Ал бұл тиімділік нөлге дейін төмендеген сәтте басқа мәселелер пайда бола бастады. Мысалы, мемлекеттік мекемелердің (бюджеттердің) айтарлықтай бөлігі өтімділіктің жоғары ағыны үшін қайта құрылымдалғаны және эмиссиялардың азаюы мемлекеттік проблемаларға әкелді.

Мысалы, бірнеше жыл бойы Германия мен Швейцарияда бағалы қағаздардың номиналды кірістілігі теріс болды. Шындығында, басқалары үшін бұл шын мәнінде теріс (инфляция номиналды кірістен асып түсетіндіктен), бірақ формальды түрде, дегенмен, кейбір плюс бар … Экономикалық өсудің ұқсас проблемалары: есептеудің көбірек айлакер әдістерін қолданбай, оң өсім байқалмайды. … Және бұған жол бермеу керек …

«Негізгі» экономикалық логика тұрғысынан алғанда, мөлшерлемені көтеру, яғни эмиссиялық өтімділік ағынында өскен барлық қаржылық «паразиттерді» жою және капиталға тиімділік қайтару (яғни, оң табыстылық) қажет.), өзін-өзі көбейту қабілеті. Иә, сонымен бірге әлемдік экономиканың көптеген субъектілері үшін проблемалар болады (доллар – әлемдік валюта!), Бірақ нәтижесінде экономика қалпына келуі керек. Назар аударыңыз, біз, теоретиктер, бұл мәселеге, оның ішінде ықтимал құлдырауды бағалауға сәл басқаша көзқараспен қараймыз, бірақ бұл мүлдем маңызды емес, өйткені іс жүзінде бүкіл экономикалық мекеме, ерекшеліксіз, бұл логиканы ұстанады. 70-ші жылдардың соңын еске түсіріңіз (жоғарыдағы бірнеше абзацта келтірілген 19% көрсеткіш ешкімді тырнап кетпеді ме?).

Мәселен, ең үлкен шығындарға ие адамдар мұндай жағдайда ең көп жоғалтады. Ал Америка Құрама Штаттарындағы өндірушілер үшін бұл Қытай, Оңтүстік-Шығыс Азия, Үндістан немесе тіпті Латын Америкасынан да жоғары. Жалақы жоғары болғандықтан, инфрақұрылым мен қаржылық шығындар (сақтандыру) құны да жоғары. Ал 2014 жылы 5 қарашада Дейтонда өткен Дартмут конференциясында мен экономикалық дамудың екі сценарийі бар екенін айтқанымда, оның бірі – АҚШ-тың өнеркәсіп пен нақты секторының есебінен әлемдік доллар жүйесін құтқару. Жалпы, бұл баламаның бірінші бөлігі ретінде менің ойымда болатын тарифтің жоғарылауы бар бұл опция болды.

Ал екінші бөлімді Трамп ұсынып отыр. Дәлірек айтсақ, оның артында тұрған күштер мен өз сөзімде ойға алған едім, өйткені 2014 жылдың қарашасында ол өзінің кандидатурасын әлі жариялаған жоқ. Бұл сценарийдің мәні өндірісті Америка Құрама Штаттарына қайтару және ішкі нарықты база ретінде пайдалану және экспортты барынша ұлғайту (оның ішінде қазірдің өзінде бар саяси құралдарды пайдалану) өзіміздің американдық нақты секторды құтқару болып табылады. Ал, егер мөлшерлеме көтерілмесе, онда әлемдегі экономикалық дағдарыс жалғаса беретіндіктен, жалпы өсімге байланысты экономиканы көтеру мүмкін емес, бірақ мұны басқа қатысушылардың есебінен жасауға болады (ең алдымен Қытай және Батыс Еуропа) алдыңғы шығарылымның негізгі бенефициарлары болды.

Қиындық мынада: жоғары пайыздық мөлшерлемелер экспортқа қиындықтар туғызады, импортты жеңілдетеді және нақты секторға инвестиция тартуды тоқтатады. Жоқ, егер Америка Құрама Штаттары өткен ғасырдың 20-30 жылдарындағыдай өз шекарасын жауып, импорттық тауарларды кіргізбесе, онда тариф рөл атқармас еді (бәріне бірдей ойын ережелері бар), бірақ мұндай сценарийді жүзеге асыру үшін ДСҰ-ны ғана емес, сонымен бірге капитал қозғалысының міндетті еркіндігі бар бүкіл Бреттон-Вуд жүйесін де жою қажет. Ал қалпына келтіру үшін таза ішкі нарық жеткіліксіз болуы мүмкін. Әрине, тіпті Америка Құрама Штаттарының президенті де мұны бірден жасай алмайды. Бірақ оның қай бағытта қозғалатыны қазірдің өзінде белгілі. Бұл мен 14 қарашада айтқан баламаның екінші сценарийі ғана: әлемдік доллар жүйесін жою арқылы АҚШ экономикасын құтқару.

Біраз уақыт Трамп мұны азды-көпті ашық айта алмады, ол тек жалпы қорытындыларды айтты: «Американы қайтадан ұлы етейік», «Біз өз есебінен өмір сүруге жол бермейміз» және т.б. Бұл американдық азаматқа дауласу қиын. Бірақ оның қарсыластары (біз түсінетін болсақ, альтернативті экономикалық модельді жақтаушылар) неліктен диверсияға белсенді түрде кіріскендерін әу бастан-ақ түсінді. Бірақ Хельсинкидегі кездесуден кейін Трамп бұл (бұған дейін құпия) соғыста қандай биіктікке қол жеткізгісі келетінін ашық айтты және сол арқылы casus belli тудырды. Яғни, ашық соғыстың себебі. Тағы да қайталап айтамын: Вашингтондағы жекпе-жекті барлығы көріп тұрса да, оның нақты себебі құпия болып қалды, бұл барлық бақылаушыларда біртүрлі сезім тудырды. Бірақ қазір бәрі өзгерді.

Қайтару ультиматумы, біз көргеніміздей, ХВҚ басшысы Кристин Лагардқа дауыс беруді тапсырды. Міне, сол минуттан (яғни өткен аптаның ортасынан) кілем астындағы бульдогтардың төбелесі аяқталды. Ашық соғыс басталды, оның бірінші мақсаты ФРЖ саясатын бақылау. Атап айтқанда: мөлшерлемені көтеру немесе төмендету. Ал, соғыс қимылдары қалай дамиды, біз мұқият қадағалайтын боламыз.