Fed шок терапиясы: Америка Құрама Штаттары ауқымды дағдарысқа қалай жақындап келеді

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-16 16:10

Дональд Трамп экономикадағы ең үлкен жетістікке қол жеткізе алды. Ол үлкен және ауқымды реформалар бағдарламасымен сайланды. Трамп олардың кейбірін жүзеге асыра алды, басқалары орындалмады. Бірақ тұтастай алғанда, оның жұмысының нәтижесімен көрсететін нәрсе бар. Дегенмен, жақсы көрсеткіштерге қарамастан, қор индекстерінің өсуі іс жүзінде тоқтап қалды. Ал қазан айы Шоктобер ретінде есте қалады – ірі компаниялардың акциялары құлдырады, қарашаның басына қарай АҚШ-тың негізгі индекстері 2017 жылдың күзінен бергі барлық жетістіктерінен айырылды. Көптеген экономистер барлық кінәні ФРЖ саясатына жүктеп отыр. Малек Дудаков бұл не екенін және ол бүкіл әлемде банкроттық пен дефолттың каскадын тудыруы мүмкін екенін айтады.

Реформалар, талпыныстар

Көбінің есінде Трамптың иммиграция аясындағы түрлі уәделері бар. Ол заңсыз көші-қон мәселесін түпкілікті шешіп, Америкаға заңды мигранттар ағынын айтарлықтай азайтуды көздеді. Әзірге ол осы бағытта президенттің бірнеше жарлықтарын ғана қабылдай алды – мысалы, Таяу Шығыстың бірқатар елдері, Венесуэла және КХДР тұрғындарының АҚШ-қа кіруіне тыйым салу. Мексикамен шекарадағы атышулы қабырға енді ғана тұрғызыла бастады. Осы уақытқа дейін Сан-Диегоға жақын жерде шамамен 15-20 км тұрғызылды - бұл екі жыл қызметінде айтарлықтай нәтиже емес.

Трамп әкімшілігі бірнеше әрекетке қарамастан, толыққанды медициналық сақтандыру реформасын жүзеге асыра алмады. Трамп өзінің жарлықтарымен Обама (ObamaCare) бекіткен қазіргі медициналық сақтандыру жүйесінің әртүрлі баптарын біртіндеп алып тастауда. Дегенмен, мұны сақтандыру нарығындағы жағдайды сәтті шешу деп атауға болмайды.

Әрине, Трамптың барлық әрекеттері тек оған байланысты емес. Олар көп жағынан Конгрестегі күштердің тепе-теңдігімен байланысты, дәл осы жаңа заңдарды қабылдауға және реформаларды бекітуге тиіс. Трамптың президенттігінің алғашқы екі жылында республикашылдар екі палатада да көп орынға ие болды. Теориялық тұрғыдан бұл оларға кез келген заңнамалық нормаларды қабылдауға мүмкіндік берді. Алайда іс жүзінде жағдай басқаша болды.

Мысалы, Өкілдер палатасында Республикалық партияның ішіндегі түрлі фракциялар жиі бір-бірімен ортақ тіл таба алмай жатады. Бұл, мысалы, медициналық сақтандыру мәселесі бойынша болды. Республикашылдардың консервативтік бөлігі бұл саланы мемлекеттік реттеуді жойып, оны еркін нарыққа беруді ғана талап етті. Көпшіліктің неғұрлым қалыпты өкілдері бар ObamaCare жүйесін сәл ғана реформалауды қалады, бірақ оның негізіне қол тигізбеу керек.

Трамп осы екі ұстанымның арасында бір жерге жетуге тырысты. Нәтижесінде, ObamaCare-ті жою туралы төрт-бес дауыс жай ғана сәтсіз аяқталды және мәселе кездейсоқ қалды.

Сенатта демократтар ұсынатын оппозиция республикашылдардың көпшілігінің кез келген бастамаларына барынша тосқауыл қойды. Заң жобасын талқылаудан дауыс беруге көшу үшін кемінде алпыс сенатордың қолдауын алу қажет. Республикашылдар тек 51 немесе 52 орынға ие болды, сондықтан олардың көптеген заң жобалары талқылауда қалды.

Негізінен, республикашылдардың барлық заңнамалық табыстары жаңа бюджеттерді қабылдауға негізделген. Ол жай көпшілік дауыспен мақұлданды, сондықтан демократтарда тосқауыл қоюға орын болмады. Трамп әкімшілігі сәтті жүзеге асырған бюджетке экономикалық инновацияларды енгізу өте қисынды.

Бизнес пен гүлденген экономикаға сыйлық

Өткен жылдың соңында Ақ үй республикашылдардың қолдауымен соңғы 35 жылдағы ең ірі салық реформасын жүзеге асырды. Оның барысында америкалық азаматтардың табысының мөлшерлемесі 3-5%-ға төмендетілді. Мысалы, ең жоғары мөлшерлеме 39%-дан 35%-ға дейін төмендетілді. Бірақ көбіне кәсіпкерлерге артықшылық берілді. Кәсіпкерлік табыстың максималды мөлшерлемесі 35%-дан 21%-ға дейін – шамамен үштен біріне төмендеді. Трамп ең алдымен кәсіпкерлерге түсетін салық жүктемесін азайтуды көздеді. Шынында да, осы реформаға дейін АҚШ-тағы корпоративтік табыс салығы дамыған елдердің (соның ішінде Еуропа, Израиль, Жапония және Оңтүстік Корея) барлық экономикалары арасында ең жоғары болды.

Бұл салықты тез қысқарту Трамптың реттеуді жою процесімен бірге экономиканың жылдам өсуіне әкелді. 2017 жылы АҚШ экономикасы 2,3%-ға өсті, бұл алдыңғы жылмен салыстырғанда (1,5%) үштен жоғары.

2018 жылы бірнеше тоқсан бойы қатарынан ІЖӨ 4%-дан жоғары қарқынмен өсті – Америка экономикасы 1990-шы жылдардан бері мұндай көрсеткіштерді көрмеген, бұл АҚШ үшін қолайлы болды. Американдықтардың болашаққа деген сенім деңгейі 1997 жылдан бері ең жоғары деңгейге көтерілді. Жұмыссыздық деңгейі 1969 жылдан бергі ең төменгі деңгейге түсіп, 3,5-3,7% құрады. Ал азшылықтардың жұмыссыздық деңгейі алғаш рет американдық ақ нәсілді жұмыссыздықпен бірдей деңгейге түсті. Жалпы афроамерикалықтар мен испандықтар ақ американдықтарға қарағанда жұмыс табуда қиынырақ болса да.

Америка экономикасының өсу қарқыны 2017 жылдың алғашқы айларында байқала бастады. Ол кезде Трамптың реформалары әлі жүзеге асырылмаған еді. Дегенмен, бизнесмендер мен тұтынушылардың болашақта салық жеңілдіктері мен шектен шыққан нормаларды алып тастау туралы оптимизмі экономикаға көмектесе бастады. Кәсіпкерлер өз бизнесін кеңейту үшін көбірек қаражат сала бастады, ал тұтынушылар өз жұмысының жақсы болатынына сенімді болып, көбірек ақша жұмсай бастады.

Индекстердің қарқынды өсуі

Оптимистік көңіл-күй 2017 жыл бойы рекордты бірінен соң бірін жаңартқан қор нарықтарында айқын көрінді. АҚШ-тың ең ірі отыз корпорациясының акцияларының бағасының қозғалысын өлшейтін Dow Jones индексі бір жылда 31 рет рекорд жасады. 2017 жылдың басында ол алғаш рет 20 000 шегінен асып түсті, бұл өткен жылмен салыстырғанда 1000-ға жуық. Ал 12 айдан кейін Dow Jones жыл сайынғы өсу қарқыны бойынша бұрынғы барлық рекордтарды жаңартып, 26 000 тармақтан асты.

Dow Jones өсу динамикасы

Осыған ұқсас тенденцияны АҚШ-тың 500 ірі қоғамдық компаниясының акцияларын бақылайтын S&P 500 индексі көрсетті. 2017 жылы ол 2200-ден 2700-ге дейін көтеріліп, 22%-дан астам өсім көрсетті. Ал Nasdaq Composite, IT-корпорациялардың индексі өткен жылы алғаш рет 2000 жылдың басындағы алдыңғы шыңның деңгейінен асып түсті. Содан кейін, нүктелік көпіршік ыдырағаннан кейін, Nasdaq өзінің құнының үштен екі бөлігін жоғалтты. бірнеше жыл. Ол бұл деңгейге 2017 жылы ғана оралды.

Өткен жыл бойы Трамп өз саясатының сәттілігінің белгісі ретінде нарықтың өсу динамикасын жиі атап өтті. Бұл көбінесе президенттік рейтингтермен мүлдем сәйкес келмейтін болса да. Мысалы, 2017 жылдың күзінде Трампқа деген сенімнің 35-37% аймақта төменгі деңгейге дейін төмендеуі фонында нарықтар, керісінше, жылдам және жылдам өсті. Ақ үй экономистері бұл үрдіс жаңа жылда да жалғасады деп күтті. Шынында да, экономика Трамптың реформаларының барлық салдарын дәл 2018 жылы сезінеді. Компаниялар салықты үнемдейді, кейін оны өндірісті кеңейтуге инвестициялауға болады. Жұмыссыздық бұрынғыдай төмендей береді, ал тұтынушылық шығындар тек өседі.

Шок қазан

Әйтсе де, әу бастан-ақ іс жоспарсыз жүріп жатты. Барлық негізгі экономикалық көрсеткіштер қалыпты болғанымен (кейбіреулері тіпті жақсарды), қор индекстерінің өсуі іс жүзінде тоқтады. Бұдан кейін ақпан-наурыз айларына созылған акциялар бағасының күрт құлдырауы болды. Жазға жақындаған сайын нарықтың көптеген көрсеткіштері қалыпты жағдайға оралды, бірақ күзде акциялардың тез сатылуы қайтадан басталды.

Осы жылдың қазан айы экономика тарихы оқулықтарына «Шоктөбер» (немесе «Шоқ қазан») деген атпен енетіні сөзсіз. Бір айдың ішінде Dow Jones 2000-нан астам ұпай жоғалтты (бірақ ол кезде ол кейбір жоғалтуларды ішінара қалпына келтіре алды). Nasdaq Composite 12%-ға жуық құлдырады. Күздің көшбасшылары деп аталатын акциялар болды. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix және Google. Бір жыл бұрын инвесторлар оларды нарықтағы инвестициялар үшін ең сенімді деп санады - олар әрдайым дерлік өседі және өте сирек төмендейді.

Бірақ қазан айында бір ғана Facebook, мысалы, 22% және Netflix 30% -ға жуық құлдырады. Америкадағы ең ірі компаниялардың бірі және елдің электр желісінің басым бөлігін басқаратын General Electric қазан айында нарықтық капитализациясының 45% жоғалтты. Қыркүйек айындағы капиталдандырудың 32-34% жоғалтып, қор нарығынан кейін құбылмалы криптовалюта нарығы төмендеді. Шығындар тізбесін ұзақ уақыт жалғастыруға болады.

Қазан айында ең ірі қор индекстерінің құлдырауы

Бәлкім, қазан айының басты сілкінісі барлық негізгі нарықтардағы бағалы қағаздардың құлдырауы емес, оның қаншалықты жылдам әрі күтпегендігі болды. Жазғы демалыстан оралған инвесторлардың көпшілігі көктемгі шығындардың орнын толтыра алатын қор нарықтарының күзде көтерілуіне үміттенді. Алайда, шын мәнінде, бәрі мүлдем басқаша болды. Қараша айының басында АҚШ-тың негізгі индекстері өткен күзден бері барлық табыстарын жоғалтты. Сонымен қатар, Қытайдың Hang Seng және жапондық Nikkei 2017 жылдың көктемгі деңгейіне дейін төмендеді, ал еуропалық қорлар соңғы 2,5 жылдағы ең нашар жағдайда болды. Дәстүр бойынша, халықаралық инвесторлар американдық қор нарықтарының барлық проблемаларын одан да ауыр бастан кешірді.

Федералды резерв өсуге қарсы

Бірақ нарықтың құлдырауының себебі неде? Әдеттегідей экономистер екіге жарылды. Біреу мұны бағаны түзетудің табиғи кезеңі ретінде қарастырады, одан кейін өсудің жаңа ұзақ кезеңі болады. Бірақ мүлде басқа көзқарас та бар. Ол барлық кінәні өткен жылдан бері қор көрсеткіштерінің өсуін ұстап тұруға бар күшін салып жатқан Федералды резервтік жүйенің саясатына жүктейді.

Осы жылдың басында Принстон университетінің консервативті экономисі Джером Пауэлл ФРЖ-ның жаңа басшысы болды. Ол қатаң ақша-несие саясатын жақтайды. Бұл білдіреді ФРЖ мөлшерлемесінің жылдам өсуі2008 жылғы дағдарыстан кейін ұзақ уақыт бойы болған нөлдік емес позициялардан.

Негізінде, Федералдық резерв жүйесінің қызметінен кеткен басшысы Джанет Йеллен мұндай саясатты жүргізе бастады. Бірақ Пауэлл бұл процесті тездетуге ниетті. Соңғы екі жылда бұл көрсеткіш 10 есеге жуық өсті. Сонау 2016 жылдың жазында ол небәрі 0,15 пайыз болса, қазір 2,25 пайызға жақындап қалды. Пауэлл 2019 жылдың соңына қарай 3,5-4%-ға дейін өсудің тағы 3 немесе 4 раундын аяқтайды деп күтілуде.

2008 жылғы қаржы дағдарысы басталғаннан бергі сегіз жыл ішінде Федералдық резервтік жүйе төмен мөлшерлеме саясатын агрессивті түрде жүргізді. Оның үлгісін әлемнің басқа жетекші елдерінің – Еуроодақтың, Жапонияның, Ұлыбританияның және Қытайдың орталық банктері ұстанды. Олар банктерге іс жүзінде тегін берген арзан ақшамен қор нарықтарын үйлестірілген түрде «толтырды».

Көпіршікті соққыны емдеу

Арзан ақша саясаты дағдарыстың әсерін жұмсартуға көмектесті және акциялар нарықтарында бұрын-соңды болмаған өсуге әкелді. Егер 2013 және 2015 жылдардағы құлдыраудың қысқа кезеңдерін есепке алмасаңыз, қор индекстері 2009 жылдан бері тоқтаусыз өсті. Дегенмен, орталық банктер қазір мұндай саясат барлық негізгі нарықтардағы жаппай көпіршіктерге ықпал етті деп алаңдайды. Егер бұл көпіршіктер бірінен соң бірі жарылып кете бастаса, онда әлем 2008 жылғыдан да ауыр дағдарыстың тұңғиығына түседі.

Өздігінен негізгі қор нарықтарындағы тұрақты өсуді жаңа көпіршіктер деп санауға болады. Америкадағы ипотекалық несие нарығы 2008 жылғы дағдарысқа дейінгі жағдайдағыдай қайтадан қарқынды дамып келеді. АҚШ университеттерінің студенттерінің қарыз нарығы үнемі өсіп, көлемі артып келеді. Әлемнің ірі мегаполистері (Лондон, Гонконг, Нью-Йорк) жылжымайтын мүлік құнының күрт өсуіне тап болды. Жаңа жаһандық рецессия жағдайында бұл көпіршіктердің барлығы бірінен соң бірі сөніп, тізбекті реакция тудыратын болады. Оның салдары өте ауыр болуы мүмкін.

Сондықтан Федералды резервтік жүйенің басшысы Пауэлл белсенді жұмыс істеуге шешім қабылдады. Қарқынды жылдам көтеру арқылы ол нарықтар үшін өзіндік «шок терапиясына» қол жеткізуді көздеп отыр. Бұл олардың қысқа уақытқа құлдырауына мүмкіндік береді, бірақ үлкен рецессияға әкелмейді. Оның әрекетіне ешкім риза емес: арзан ақша кезеңіне үйренген банктер мен хедж-қорларды институционалдық ойыншылар да, АҚШ басындағы саясат та ұнатпайды. Бұған дейін Пауэллдің саясатын қолдаған Трамп оның салдарымен бетпе-бет келіп, оны одан сайын сөге бастады. Ол ФРЖ-ның әрекеті мұндай жылдам және драмалық салдарға әкеледі деп күтпеген шығар.

Дағдарыс иісі

Америка тарихында қор нарықтарындағы құлдырау әрқашан ауқымды экономикалық дағдарысқа әкеліп соқтыра бермейді. Мысалы, 1987 жылдың қазанында Dow Jones бағамының 23%-ға кенет құлдырауы экономиканың нақты секторына әсер еткен жоқ дерлік. Осы жылдың қазан айындағы күйреу де осындай нәтижемен аяқталуы мүмкін. Шынында да, нарықтардағы дүрбелеңге қарамастан, индекстердің көпшілігі өткен жылдың деңгейіне ғана оралды. 2017 жылы қор нарықтарының қарқынды өсуі әсер етті. Мысалы, 2008 жылдың қазан-қараша айларында қаржылық дағдарыстың шарықтау шегінде индекстер 4-5 жылда барлық табыстарын жоғалтты.

Дегенмен, өткеннің негізгі дағдарыстарымен ұқсастықтарды басқа жерде де байқауға болады. Ұлы Депрессия 1929 жылдың қазан айында Нью-Йорк қор биржасында акциялар құнының елеулі құлдырауынан басталды. Негізгі себебі – «Рурен 20» кезінде арзан ақша саясатының аяқталуы. Ал құлдырауға себеп болған Нью-Йорк ФРЖ мөлшерлемесін көтеру туралы шешім болды.

2000 жылдардың ортасындағы ипотекалық көпіршік. сонымен қатар 2002 жылғы рецессиядан тез шығу үшін ФРЖ жүргізген арзан доллар саясатымен де қалыптасты. Ал 2005 жылдың өзінде ФРЖ мөлшерлемені біртіндеп 0,5%-дан 5%-ға дейін көтере бастады, бұл ақыр соңында қаржылық күйреуге әкелген ипотекалық дағдарысқа әкелді.

Бұл оқиға бүгін қайталана ма? Неге десеңіз, қазір арзан ақшамен базарларды «басу» бойынша тағы бір тоғыз жылдық тәжірибенің аяқталғанына куә болып отырмыз. Алайда, қазір мұның барлығы мемлекеттер мен ірі корпорациялардың қарыздық ауыртпалық мәселесіне қосылып отыр. Ал тарифтің жоғарылауымен несиеге қызмет көрсету құны да өседі. Егер ФРЖ және басқа орталық банктер тым көп ойнаса, олар бүкіл әлемде банкроттық пен дефолттың каскадын тудыруы мүмкін. Бұл жағдайда нарықтың ағымдағы құбылмалылығы жидектердің фонында гүлдер сияқты көрінеді - ұзақ және ауыр экономикалық дағдарыс.